IPO]IPO舆情抢先看:万盛股份明日上会 家族企业弊端成硬伤

2018-07-30 10:50 未知

  主营有机磷系阻燃剂的浙江万盛股份有限公司(下称“万盛股份”)在证监会对其招股说明书进行了披露。其拟发行股票不超过2,500万股,拟登陆上海证券交易所,保荐机构为广发证券。公司最早前身为临海市江南助剂厂,是有机磷系阻燃剂生产企业,公司主要从事有机磷系阻燃剂以及其他橡塑助剂的研发、生产和销售。

  本周三,主板发审委将审核江苏省交通规划设计院股份有限公司和浙江万盛股份有限公司。然而报告期内,万盛股份存在应收款项总体规模较大、增幅较大等问题,面临应收款项不能及时回收的风险。此外,万盛股份还是一家典型的家族企业,公司存在实际控制人不当控制的风险,家族企业的弊端成为市场关注的焦点,如何将家族企业改制为符合上市条件的公众公司,成为需要克服的难题。

  7月31日,万盛股份正式报送IPO招股说明书,公司首发申请将在8月13日接受证监会主板发审委审核。与此同时,万盛股份招股说明书中针对公司问题做出的风险提示成为市场关注焦点,其中家族企业的弊端最受关注。

  除图示的3点风险问题之外,万盛股份还存在应收款项发生坏账、市场竞争日益激烈、净资产收益率下降、主要原材料价格波动、产品价格波动、汇率波动等风险因素的存在。

  浙江万盛最早前身是1995年成立临海市江南助剂厂,由高献国等人成立。此后经历了6次增资和3次股权转让,演变为高家家族企业。高献国同胞弟高峰高强等人一直执掌万盛,大权未曾旁落。高献国家族成员直接持有万盛24.57%的股份,并通过万盛投资间接持有45.25%股份,合计控制69.82%的股份。据《中国经济网》报道,以2013年万盛股份每股收益为0.78元计算,若此次发行成功(按2500万股发行量计算),每股收益将摊薄至0.588元,结合其在A股市场的竞争对手雅克科技目前34.8倍的市盈率计算,万盛股份发行价或将达到20元左右。以此计算,高献国家族的持股市值将高达10.47亿元。万盛股份股权结构图:

  从2009年开始,公司股东、股东子公司、关联公司之间频繁进行担保。关联交易剪不断理还乱。万盛为子公司万盛科技提供担保的数额更为巨大,从2009年起,担保次数24次,累计担保额达7.57亿。

  浙江万盛的实际控制人为高献国家族成员,包括高献国、高峰、高远夏、高强、郑国富。其中,高献国、高峰和高强三人为亲兄弟,高远夏为高献国、高峰和高强的父亲,郑国富为高献国配偶之胞兄。不排除实际控制人可能利用其控股地位,通过行使表决权或其他方式对公司的发展战略、生产经营决策、人事安排、利润分配等重大事项实施影响,从而影响公司决策的科学性和合理性,并有可能损害本公司及其他股东的利益。招股书也提示,公司存在实际控制人不当控制的风险。万盛股权集中,如何将家族企业改制为符合上市条件的公众公司,成为需要克服的难题。

  万盛是典型的家族企业,股东名单里除了家族成员及“内部人”外,伟星创投是唯一的外部机构投资者。伟星创投成立于2010年11月,是浙江临海首家创业投资企业,由临海市股权投资有限公司及伟星集团有限公司控股。被称为伟星系的伟星集团旗下有伟星股份及伟星新材两家上市公司。伟星股份董事、董秘兼副总经理谢瑾琨同时担任伟星创投的法人代表。

  同样出身于浙江临海的万盛股份,引入伟星创投颇有深意,两者关系非同一般。谢瑾琨本人熟悉IPO资本运作规则,伟星创投成立仅一个月后便火线%的股份,成为出高献国家族成员外最大的股东。(新财富舆情中心卢博蒙朵王小露)

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